流動性挖礦完整教學

流動性挖礦（Liquidity Mining）是 DeFi 領域中最熱門的被動收入方式之一。透過提供流動性，你可以賺取交易手續費和代幣獎勵。但這不是無風險的投資，了解其中的機制和風險至關重要。

什麼是流動性挖礦？

基本概念

在傳統交易所，買賣雙方透過訂單簿配對交易。但在去中心化交易所（DEX）如 Uniswap，交易是透過「流動性池」完成的。

流動性池就像一個資金池，裡面放著成對的代幣（例如 ETH 和 USDC）。當有人想用 ETH 換 USDC 時，就直接和這個池子交易，而不是找另一個想賣 USDC 的人。

**流動性提供者（LP）**就是把自己的代幣放入池子的人。作為回報，LP 可以獲得：

每筆交易的手續費分成
平台額外發放的代幣獎勵

自動做市商（AMM）原理

大多數 DEX 使用「恆定乘積公式」：

x × y = k

其中：

x = 池中 A 代幣數量
y = 池中 B 代幣數量
k = 恆定值

這個公式確保池子永遠有流動性，同時根據供需自動調整價格。

Tip

當有人大量買入某代幣時，池中該代幣減少，價格就會上升。這就是「滑點」產生的原因。

無常損失：你必須了解的風險

Danger

無常損失（Impermanent Loss）是流動性挖礦最大的風險！提供流動性前務必了解這個概念。

什麼是無常損失？

當你提供的兩種代幣價格比例改變時，你的資產價值會比單純持有這些代幣少。這就是無常損失。

無常損失計算範例

假設你提供 1 ETH + 2000 USDC 到流動性池（此時 ETH = $2000）。

情況一：ETH 漲到 $4000

策略	最終價值
單純持有	1 ETH ($4000) + 2000 USDC = $6000
提供流動性	約 0.707 ETH + 2828 USDC = $5656
無常損失	$344 (5.7%)

情況二：ETH 跌到 $1000

策略	最終價值
單純持有	1 ETH ($1000) + 2000 USDC = $3000
提供流動性	約 1.414 ETH + 1414 USDC = $2828
無常損失	$172 (5.7%)

無常損失對照表

價格變化	無常損失
±25%	0.6%
±50%	2.0%
±75%	3.8%
±100%	5.7%
±200%	13.4%
±300%	20.0%
±400%	25.5%

Warning

價格波動越大，無常損失越高。只有當手續費收入 > 無常損失時，提供流動性才有利可圖。

如何降低無常損失？

選擇穩定幣對
- USDC/USDT、DAI/USDC 等穩定幣對幾乎沒有無常損失
選擇高度相關的代幣對
- ETH/stETH、BTC/WBTC 等價格高度連動的代幣對
使用集中流動性
- Uniswap V3 允許設定價格範圍，提高資金效率
考慮單邊流動性
- 某些協議允許只提供單一代幣

實際操作：在 Uniswap 提供流動性

準備工作

準備錢包：MetaMask 或其他 Web3 錢包
準備代幣：等值的兩種代幣
準備 Gas 費：足夠的 ETH 支付交易費

步驟一：前往 Uniswap

打開 app.uniswap.org
連接你的錢包
點擊頂部的「Pool」標籤

步驟二：創建新倉位

點擊「+ New Position」
選擇你要提供的代幣對（例如 ETH/USDC）
選擇費率層級：
- 0.01%：穩定幣對
- 0.05%：相關性高的代幣對
- 0.30%：大多數標準代幣對
- 1.00%：波動性高的代幣對

Tip

費率層級影響你能賺取的手續費比例，但較高費率的池子交易量可能較少。一般建議選擇交易量最大的費率層級。

步驟三：設定價格範圍（Uniswap V3）

這是 Uniswap V3 的特色功能——集中流動性：

最小價格：你願意提供流動性的最低價格
最大價格：你願意提供流動性的最高價格
全範圍：點擊「Full Range」提供全範圍流動性

範圍設定建議：

策略	範圍設定	特點
保守	寬範圍（±50%）	較少管理，較低收益
積極	窄範圍（±10%）	高收益，需頻繁調整
穩定幣	極窄範圍（±1%）	穩定收益，低風險

Warning

當價格超出你設定的範圍時，你的流動性就不會被使用，也不會賺取手續費。同時，你的資產會完全轉換成單一代幣。

步驟四：輸入金額並確認

輸入其中一個代幣的數量
系統自動計算另一個代幣需要的數量
查看預估的手續費收益
確認所有資訊正確
點擊「Preview」
確認交易詳情
點擊「Add」並在錢包中確認

步驟五：管理你的倉位

提供流動性後，你可以：

查看倉位：在「Pool」頁面查看你的所有倉位
領取手續費：累積的手續費可以隨時領取
調整範圍：關閉舊倉位，開設新倉位調整價格範圍
移除流動性：隨時可以提取你的代幣

進階策略：流動性挖礦平台

除了 Uniswap 原生的手續費收入，許多平台提供額外的代幣獎勵：

Curve Finance

特點：

專注於穩定幣交換
極低的無常損失
CRV 代幣獎勵
可鎖倉獲得更高收益

適合：偏好穩定收益的投資者

Convex Finance

特點：

建立在 Curve 之上
放大 Curve 的收益
無需自己鎖倉 CRV
CVX 代幣獎勵

適合：想要更高收益但不想管理 Curve 鎖倉的投資者

Balancer

特點：

支援多種代幣組合（不只兩種）
可自訂代幣權重
BAL 代幣獎勵

適合：想要更靈活配置的投資者

PancakeSwap（BSC）

特點：

在 BNB Chain 上運作
Gas 費用極低
CAKE 代幣獎勵
高 APR 但代幣可能貶值

適合：小資金想要嘗試流動性挖礦的新手

收益計算

流動性挖礦的總收益包括：

1. 交易手續費

手續費收入 = 日交易量 × 手續費率 × (你的流動性/總流動性)

2. 代幣獎勵

代幣獎勵 = 年化獎勵 × (你的流動性/總流動性)

3. 年化收益率（APR vs APY）

APR：不含複利的年化收益率
APY：含複利的年化收益率

Tip

顯示超高 APY 的項目通常是把獎勵代幣的當前價格計算進去。如果代幣價格下跌，實際收益會大打折扣。

風險管理

Danger

流動性挖礦有多重風險，不是穩賺不賠的投資！

風險清單

無常損失
- 代幣價格變動導致的損失
- 越波動的代幣對，風險越高
智能合約風險
- 合約可能有漏洞被駭
- 選擇經過審計的知名協議
代幣價值風險
- 獎勵代幣可能大幅貶值
- 定期收割並轉換成穩定資產
Gas 費用風險
- 以太坊 Gas 費可能很高
- 小額資金可能不划算
機會成本
- 資金鎖定在流動性池
- 可能錯過其他投資機會

風險管理建議

分散投資：不要把所有資金放在同一個池子
選擇藍籌協議：優先使用 TVL 高、歷史悠久的協議
定期收割：不要讓獎勵累積太多
設定停損：決定可以承受的最大損失
持續學習：關注 DeFi 安全新聞

總結

流動性挖礦是一種有潛力的被動收入方式，但需要充分了解其中的風險：

適合流動性挖礦的人：

了解無常損失並能承受
願意花時間學習和管理
有足夠資金支付 Gas 費
能承受本金虧損的風險

不適合流動性挖礦的人：

追求穩定保本的投資者
沒時間關注市場的人
小資金且在以太坊主網操作
不了解 DeFi 基本概念的新手

建議新手從穩定幣對開始，用小額資金練習，熟悉整個流程後再逐步增加投資。

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