什麼是 AMM 自動做市商？

如果你曾經在 Uniswap 或 PancakeSwap 上交易過，你就已經使用過 AMM（Automated Market Maker，自動做市商）了。這個聽起來很複雜的概念，其實可以用一個簡單的比喻來理解。

AMM 是什麼？用自動販賣機來理解

想像一台自動販賣機：

• 傳統交易所（訂單簿）：就像有店員的商店，買家和賣家需要互相配對成交。
• AMM：就像自動販賣機，你投入錢幣，機器自動計算價格並給你商品。沒有店員，完全由演算法定價。

在加密貨幣世界裡，AMM 是一種無需訂單簿的交易機制，透過數學公式自動定價，讓你可以隨時買賣代幣。

AMM 如何運作？

核心公式：x * y = k

AMM 的核心是一個簡單的數學公式：x * y = k

• x = 池子裡 A 代幣的數量
• y = 池子裡 B 代幣的數量
• k = 一個恆定值（constant）

讓我們用實際數字來理解：

舉例說明

假設一個 ETH/USDT 流動性池：

1. 初始狀態

   • 池子裡有 100 ETH（x = 100）
   • 池子裡有 200,000 USDT（y = 200,000）
   • k = 100 × 200,000 = 20,000,000
   • ETH 價格 = 200,000 ÷ 100 = 2,000 USDT

2. 有人想買 10 ETH

   • 池子必須維持 k = 20,000,000
   • 取走 10 ETH 後，池子剩 90 ETH
   • 所以 90 × y = 20,000,000
   • y = 222,222 USDT
   • 買家需要支付 222,222 - 200,000 = 22,222 USDT（每顆 2,222 USDT）

3. 交易後新價格

   • 池子現在有 90 ETH 和 222,222 USDT
   • ETH 新價格 = 222,222 ÷ 90 = 2,469 USDT

你發現了嗎？買入 ETH 後，ETH 價格上漲了！這就是 AMM 的自動定價機制。

什麼是流動性池？

流動性池（Liquidity Pool）是 AMM 的核心。它就像一個公共資金池：

流動性池的構成

• 兩種代幣配對：例如 ETH/USDT、BTC/USDC
• 等值存入：提供流動性時必須存入等值的兩種代幣
• 賺取手續費：交易者每筆交易支付 0.3%（大多數 AMM），按比例分給流動性提供者

任何人都能成為流動性提供者

與傳統交易所不同，AMM 讓任何人都能提供流動性：

1. 選擇一個交易對（如 ETH/USDT）
2. 存入等值的兩種代幣
3. 獲得 LP Token（流動性憑證）
4. 開始賺取交易手續費

訂單簿 vs AMM 比較

常見 AMM 平台

1. Uniswap

• 鏈：以太坊、Polygon、Arbitrum 等
• 特色：最大的 DEX，流動性最好
• 手續費：0.05%、0.3%、1% 三檔（V3 版本）
• 適合：主流代幣交易

2. PancakeSwap

• 鏈：BNB Chain
• 特色：低 Gas 費，速度快
• 手續費：0.25%
• 適合：BNB 鏈上的代幣交易

3. Curve Finance

• 鏈：多鏈支援
• 特色：專為穩定幣交換優化，滑點極低
• 適合：穩定幣之間的交換（USDT ↔ USDC）

AMM 的優缺點

優點

✅ 無需許可：任何人都能立即交易 ✅ 持續流動性：24/7 隨時可交易 ✅ 人人可參與：任何人都能提供流動性賺手續費 ✅ 新幣友善：新項目容易建立交易對 ✅ 去中心化：不會被凍結帳戶

缺點

❌ 價格滑點：大額交易滑點較大 ❌ 無常損失：流動性提供者面臨價格波動風險 ❌ Gas 費高：以太坊主網上交易成本高 ❌ MEV 風險：可能被三明治攻擊 ❌ 價格效率：價格發現不如訂單簿精確

風險提醒：無常損失（Impermanent Loss）

如果你想提供流動性賺取手續費，必須了解無常損失這個重要概念。

什麼是無常損失？

當你提供流動性後，如果兩種代幣的價格比例發生變化，你提領時的總價值可能低於直接持有這兩種代幣。

簡單例子

1. 你存入 1 ETH（2,000 USDT）+ 2,000 USDT，總價值 4,000 USDT
2. ETH 漲到 4,000 USDT
3. 由於 x * y = k 機制，套利者會不斷調整池子
4. 你提領時得到約 0.707 ETH + 2,828 USDT = 總價值 5,656 USDT
5. 但如果你直接持有 1 ETH + 2,000 USDT = 6,000 USDT
6. 無常損失 = 6,000 - 5,656 = 344 USDT（約 5.7%）

如何降低無常損失？

1. 選擇相關性高的配對：如 ETH/stETH、USDT/USDC
2. 短期提供：在價格相對穩定時參與
3. 計算收益：確保手續費收入大於無常損失
4. 使用 Curve：穩定幣交換專用，無常損失極低

總結

AMM 是 DeFi 的核心創新之一，它透過簡單的數學公式實現了：

1. 去中心化交易：無需中介即可買賣代幣
2. 人人可參與：任何人都能提供流動性
3. 持續流動性：隨時都能交易

但也要注意：

• ⚠️ 大額交易有滑點
• ⚠️ 提供流動性有無常損失風險
• ⚠️ Gas 費用可能很高

對於新手來說，先在 AMM 平台上進行小額交易體驗即可。等理解了風險後，再考慮提供流動性賺取收益。

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延伸閱讀

• Uniswap 官方文檔
• Binance Academy - AMM
• Investopedia - AMM
• Curve Finance 白皮書